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养殖市场及豆粕行情展望会议纪要(0324)

2020-03-25来源:摩斯农码2020 网友评论(0)

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   引言:

  在商品板块一片弱势中,农产品从此前的震荡偏弱于近期首现分化格局,其中特别是豆粕品种可以说“一枝独秀”上演涨停行情。豆粕期货盘面表现,是阶段性反弹还是一波趋势性上涨行情的启动呢?

  3月24日,中信期货研究部陈静农产品团队特邀养殖行业资深专家与研究部蛋白粕研究员,通过梳理豆粕上下游全产业链最新情况,经线上会议平台,为投资者深度解析与展望国内养殖市场、豆粕未来行情。本文是此次会议纪要,仅供参考。

  正文内容:

  一、养殖饲料市场展望2020年中粮贸易资深研究员郭会勇

  第一部分:非洲猪瘟疫情下生猪市场回顾

  1.2019年非瘟疫情致全国生猪总存栏最大降幅50%以上,其中北方40%以上,南方60%以上(南北方以长江为界);

  2。北方疫情去年3月份基本结束,南方8月份基本结束,全国范围内非瘟疫情于8月份结束,北方部分地区四季度复发;

  3。非瘟疫情对种猪场的杀伤力强于商品猪场,实地调研核心育猪场受损异常严重,受损程度高于商品猪场。

  4。北方三元母猪留种始于去年3月,南方始于10月;

  5。黑市疫苗使用抑制能繁母猪存栏恢复进度, 2019年下半年母猪存栏回升幅度低于正常恢复节奏,四季度能繁母猪恢复基本趋于停滞。

  6.2018年二元母猪补栏量同比减少了30%,2019年继续减少40%;这导致后期能繁母猪存栏恢复较漫长。

  7.2019年大量抛售导致生猪、母猪存栏大降,生猪出栏略降(降幅在10%左右)2019年出栏月1亿头叠加18年出栏,共计抛售约1.6亿头,母猪抛售包括后备母猪、空怀期母猪,妊娠期,哺乳期母猪。

  第二部分:政策加码扶持生猪养殖

  1、全国环保放松;

  2、农业部出台的2020年新版非瘟应急预案,允许对具备良好生物安全防护水平的规模养殖场,发病猪舍与其他猪舍有效隔离的,可以发病猪舍为疫点;(允许仅将发病去销毁,若按19年方案,整个猪场需要销毁);疫区最快21可申请解封(原来为30(引入哨兵猪)/42天后);解封后最快45天即可复养(原来为6个月后);

  3。各地政府对种猪引进给与补贴;三年内农发行给予不少于500亿元的贷款支持;享受贷款贴息的猪场规模从年出栏5000头生猪降低到500头;包含进了小型猪场,总体看基本覆盖所有猪场。

  第三部分:产能恢复路漫漫

  生猪养殖周期看,2019年3月-2020年2月的母猪存栏决定了2020年生猪出栏量;期间母猪存栏比上个母猪年度下降33%;2020年生猪出栏同比下降20%(仔猪受损/配种率变化/母猪受损)。

  从临产母猪来看,三元母猪当前占比在30%,未来最高占到60%;胎产活仔数从正常的11头下降到不足9头;因此母猪存栏恢复快而生猪存栏恢复慢;预计2020年均母猪存栏同比回升5%以内,生猪存栏则是下降10%。增加猪肉供给的唯一方法是把猪养得更大!

  第四部分,新冠肺炎疫情及肉禽市场

  肉禽养殖量达到历史极值,新冠肺炎疫情仅影响2-3月肉禽养殖量。

  疫情期间,种禽仅仅是换羽而非淘汰,只有鸡苗/种蛋部分时间受损,因此产能受损很少,疫情期间反而造成大量肉禽被迫延迟出栏,一定程度上弥补了补栏减少造成的出栏损失;

  白羽肉鸡2月份苗量环比减少约30%、黄羽肉鸡50%、肉鸭40%,苗量均将于4月份恢复正常;以白羽肉鸡为例,自祖代更新算起15个月后该祖代鸡对应的商品鸡方才出栏。而2019年白羽肉鸡祖代更新量120万套,同比增加36%。2019年父母代苗销量4836万套,同比增加18%,将导致2020年在产祖代和父母代种鸡存栏分别为106万套和3755万套,分别增加33%和21%;

  在大量商品鸭留种的背景下,传2020年商品代鸭苗数量同比最高增加25%;

  2020年肉禽总出栏量预计将达到190亿只的天量,同比增加15%。

  蛋禽:疫情期间,种禽仅仅是换羽而非淘汰,只有鸡苗/种蛋部分时间受损,因此产能受损很少。而疫情造成应淘蛋鸡无法淘汰,被迫换羽和延迟淘汰,反而增加了在产蛋鸡存栏数量;

  蛋鸡苗2月份环比减少约40%,苗量将于4月份恢复正常;

  在产蛋鸡存栏是连续12个月补栏的结果,仅2个月补栏减少对下半年在产蛋鸡存栏影响较小;

  在2019年商品蛋鸡补栏大幅增加后,2020年补栏回落属于正常;

  2020年均在产蛋鸡存栏将达到11亿只,同比增加15%。

  综上,预计白羽肉鸡全年均价9元/千克,前高后低;鸡蛋8元/千克,前低后高。

  第五部分:饲料消费判断

  预计19/20年度猪料减少20%,禽料增加18%,总需求持平;能量原料需求减少2%,蛋白原料需求增加1%。

  二、豆粕市场行情展望中信期货蛋白粕研究员王聪颖

  观点:新冠疫情仍影响供应节奏,养殖需求缓增趋势不变

  郭总把下游养殖讲的很透,生猪大减,禽类大增。具体到蛋白粕需求预计增1%,甚至2-3%都可以预期,这与我们观点一致。我们预计豆粕需求在2季度或持平,3、4季度会环比增加。当然可能3季度增幅不会那么高,因为三元猪留种效率低。我主要讲一下供应的情况。

  对于上游供应,新冠疫情打乱了节奏,增加了很多变数,让市场波动率也大幅增加。豆粕上游主要看大豆,大豆主要就是看巴西、阿根廷、美国。疫情首先影响的是大豆国际贸易,是物流,主要是巴西和阿根廷。其次影响的是新作种植,主要是美国。我们判断前者风险最大,后者概率较低。国际贸易不畅导致大豆供应阶段性紧张,乐观估计可能到5月中旬才会有所缓解。

  按照时间节奏看,参考中国从首例实际发生(12.30)-开始记录(1.20)-武汉封城(1.23)-各地区管控人员流动-疑似人数拐点(2.6)-确诊人数拐点(2.12)-复工开启(2.17)-复工达到80%(3.15),整个过程大概2.5个月时间。从全国来看,从有记录起15天疫情快速蔓延和发展;而武汉封城后2周效果显著(离不开武汉外各省市地区的联合防控),疑似人数从高位持续回落;由于相对滞后且受检测盒限制,确诊人数2.12单日异常高值后也稳步回落。被限制的商业和产业活动也在封城后24天陆续开启,复工率在封城后50天恢复80%+。

  同时,中外经验对照表明,放任病毒流窜会延长疫情蔓延时间,而采取措施则可以有效压制病毒发展。

  巴西全国进入紧急状态,圣保罗州当地时间3月22日宣布封城。受新冠肺炎疫情影响,阿根廷决定当地时间3月20日-31日期间起实行“全民隔离”。截至当地时间3月22日,美国有8个州加两个城市处于封城状态。这3个国家差不多在3月20-22日宣布封城,当然程度不一,尤其美国还没有全国封城,此外巴西疫情显然还没有达到极致。因为后续的巴西港口停运的风险仍在。目前了解到,巴西港口大豆船只靠港装运需先隔离14天,按照惯例,航行至新加坡加油,也需要隔离14天。这无疑增加了大豆国际贸易的时间成本、人工成本。如果未来巴西更多城市和港口被强制隔离,大豆出口暂停的风险很高。

  时间节奏上,供应可能在5月中旬前都比较紧张。程度呢?巴西是中国4-9月大豆主要进口来源国。2019年3-5月巴西月度出口中64%-69%发往中国。参考去年同期水平,2020年3-5月巴西将向中国出口2110万吨大豆。巴西大豆3月装船已经出现延缓,如果4月-5月中旬不能正常发货,预计影响1000万吨大豆到港。中国大豆进口到港预报显示,4-5月预计为2450万吨,基本上都是巴西大豆,一旦巴西大豆发货困难,将直接导致到港量下滑50%或更多。

  阿根廷封港对豆粕、豆油供应影响更大。数据显示,阿根廷2019年出口豆粕3000万吨,占全球豆粕出口量的45%。出口大豆仅820万吨,占全球大豆出口量的5.4%。部分买家转购美国豆粕,导致近期美国大豆压榨利润好转,3月19日当周利润环比飙升21%。

  至于美国更多看新作种植。疫情如果4月底明显控制,预计对新作种植影响不大。当然春季洪水可能也会干扰种植。总体上,看美豆平衡表,结转库存压力不大,出口可能受损,但不是出口旺季,影响有限,压榨可能争夺阿根廷的市场。关键看新作面积,如果达到预期,平衡表相对稳定,如果低于预期,将利多美豆。

  目前国内的油厂豆粕库存很低,最近3年的最低值。油厂因为缺豆开机率降到40%以下,且4-6月到港后期可能还会进一步下调。尤其4月份已经下调50万吨。而豆粕周成交量保持高位,累计同比增25%。春节以来油厂豆粕销售很好,尤其春节后前两周,一粕难求。供应存在变数,但下游需求稳步回升相对确定。无论贸易商、饲料厂还是养殖场都会积极备货,避免断货,这也会加剧当前豆粕紧张格局。

  总体上,疫情仍主导供应节奏,利多市场。海外疫情明显控制,大豆国际贸易正常,内外价差势必会快速回落。关注市场情绪推升下,2季度价格高点,可能会透支3季度行情。还有美豆种植面积也影响后续行情。减产则利多,符合预期,价格可能平稳运行。

(文章来源:摩斯农码2020)

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