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2019四位净值飙升基金经理的“飞驰经”

2019-03-15来源:21世纪经济报道 网友评论(0)

  自大盘重回3000点以来,A股震荡不断加剧,短期炒作进入尾声的信号愈发强烈。

  3月14日,又是剧烈调整的一天。

  上证指数下跌1.2%收报2990.69点;

  深成指跌1.82%收报9417.93点;

  创业板指跌2.58%收报1650.19点。

  巨震之下,多空观点更见分歧——A股究竟是反弹已到位,还是反转第一阶段的暂歇?

  市场各方对此争论不休。

  站在这一关键时间节点,21世纪经济报道记者采访了多位2019年业绩最优秀的主动权益基金经理——银华内需精选基金经理刘辉、前海开源恒远基金经理邱杰、金鹰主题优势基金经理陈立、博时特许价值基金经理曾鹏,其中,邱杰、陈立、曾鹏同时还管理着其它基金。

  截至3月13日,上述提及的4只基金今年以来的收益率,分别为57.76%、51.05%、48.77%、47.42%,在2788只同类基金中的排名,分别位列第2位、第4位、第10位和第18位,可谓年内表现最夺目的一批基金产品。

  A股大震荡?莫慌!短期调整不改战略乐观

  《21世纪》:如何看待近期市场急涨之后出现的调整,对后市有何影响?

  前海开源邱杰:我们认为,这种调整是正常的。

  尽管我们长期看好A股市场,但持续快速的上涨、尤其是部分基本面较差的个股巨幅上涨,实际上不利于市场长期健康发展。投资者也不应该把前期的快速上涨当做常态,有涨有跌才是正常的市场。

  市场的短期涨跌难以预测,但结合估值和基本面情况,我们仍然对A股持战略性看好的观点。

  首先是经济层面,尽管短期经济和企业盈利还面临压力,但我们很欣喜地看到政策制定者通过减税降费、支持民营经济、推进资本市场改革、扩大对外开放等政策进行大力度改革,引导中国经济向好的增长路径转型,这也将带来企业内在价值更确定的持续性增长;

  其次是估值层面,尽管近期市场出现了一定程度上涨,但A股整体估值水平仍处于10年以来的相对低位,我认为,目前仍是买入A股优质资产的好时机。

  金鹰陈立:面对经济下行压力期,我们可能还要面临经济数据较差等情况,在减税降费等一系列逆周期的政策调节下,经济下行压力何时结束也需要观察。

  很多质地较差的上市公司,还要面对年报或季报的市场考验。

  这些对市场短期都可能会形成一定的压力。但从战略上需要对投资保持积极乐观。

  从中长期时间看,当前整体低估的权益市场是较好的投资时点。如果将投资时间拉长,看得更远一些,短期市场可能面临的震荡和回调,都是阶段性的波动,都是中长期很好的投资布局机会。

  博时曾鹏:A股这一轮急涨其实更多是对去年估值体系的修复,去年整体市场估值定价是失效的,今年只是恢复了正常的估值定价体系。

  即使涨到现在,市场还谈不上泡沫化,估值仍然相对合理。大涨背后的驱动因素很多,根源还是在于信心恢复和改革预期。

  大涨后是否减仓?保持高仓位,适当止盈

  《21世纪》:能否概括下您今年的仓位变化情况,目前您管理的基金股票仓位是否在高位?

  银华刘辉:我更关注行业和公司基本面变化,把市场涨跌看作一个难以把握的领域,也不太关注仓位择时。

  我习惯的投资周期是1到3年,一般不参与短期交易。个股涨幅大小不是我投资决策中的关注点。

  我的基本思路是:根据自己对行业的理解以及公司业绩变化的状态,推演至少1年以后公司的盈利能力和竞争格局,作出大体合理的估值。如果价格与1年以后推演的基本面状态基本吻合,则持有,如果投资情绪推动的部分过多,则会卖出或减仓。如果负面投资情绪推动的部分过多,则会买入或加仓。

  不会轻易介入一个基本面发展变化方向不清楚的行业,也不会轻易重仓自己没有花足够精力、理解肯定不够深入的行业。理解不够深入的领域,估值高低对于自己是没有意义的,因为你无法透过那些数值感觉到数值背后的产业变化。

  前海开源邱杰:2018年四季度以来,我所管理的基金一直保持高仓位运作。

  从目前时点看,A股市场整体仍然处于估值较低的安全区间,不存在系统性下行的风险。因此我会保持较高的权益仓位,主要通过精选业绩成长确定、估值吸引力强、具备较强竞争优势的细分龙头个股,为投资者争取稳健可持续的投资收益。

  金鹰陈立:我们对今年的权益市场相对乐观,在仓位上会更进取。

  《21世纪》:短期股市过快上涨后,对投资策略会有何影响?是否采取止盈动作?

  银华刘辉:震荡市基调下,我会坚持在农业板块和科技产业链中进行投资,也会在适当时机增配消费股作为基础配置。

  此外,新能源汽车产业链是未来具有10倍成长空间的行业,对这个产业链的配置将持续不断。

  有一点是会一直持续的——我会配置竞争格局和利润变化在未来1到3年不断往上走的行业和公司。也就是说,无论基金净值涨跌,基金所对应的资产都是具有向上生长能力的资产。

  前海开源邱杰:我的投资主要聚焦于有性价比、能持续成长的个股,希望通过企业价值的持续增长来赚钱。

  近期市场行情迅速转暖,部分个股的股价涨幅巨大,如果有些个股股价超过了我预估的合理区间,提前透支企业未来增长的价值,那么当它投资的性价比不高时我就会选择卖出,替换为风险收益比更好的其他公司。

  目前来看,价格透支价值的个股还是少数,A股整体的估值水平仍处于相对低位,依然具有很高的投资价值,因此我的策略仍然是精选那些性价比高的企业,通过买入持有的策略,来分享公司价值增长的收益。

  未来机会在哪?紧盯优质成长股龙头

  《21世纪》:不少机构认为,今年A股将是分化行情,大蓝筹和中小盘股谁更有机会?

  博时曾鹏:A股是一个庞大的投资市场,容纳不同的风格,都有机会。

  价值与成长不是对立面,只是企业发展的不同阶段,投资人可以根据自身的风险偏好进行标的选择。

  对我个人而言,更倾向于对新兴产业的投资,但并不等同于成长性行业的公司就没有价值蓝筹。因此,我们更多是从产业的角度出发,依据产业的景气程度来选择投资方向。

  绩优股从来都是走独立行情。年报和一季报更多是验证大家的判断和产业的景气趋势。但从历史规律看,年报和一季报的确往往奠定全年的走向,但更多是体现在产业层面的分化。

  前海开源邱杰:个人认为,无论是大盘蓝筹与中小盘的风格切换还是各行业的行情轮动,究其本质,都是由于宏观、政策、资金、行业和公司等层面发生变化而驱使的。所以,在研究和做投资决策时,更重要的是把握根本性因素。

  基于个人投资理念,我会立足于公司的基本面,综合考虑上述各层面因素的影响,如果要素的改变导致投资标的的风险收益比发生重大变化,那么就调整投资思路,这样可以自然地滤除市场短期波动、规避大的风险和把握重要的投资机会,而不太会刻意关注是否是风格切换、行业轮动。

  我不太做主动的风格选择,更多还是基于风险收益比自下而上选择有吸引力的公司进行投资。

  市场所谓的成长股更多指的是估值较高的一些新兴行业股票,但我关心的成长股,还是从业绩或公司价值出发具有持续增长能力的公司——这些公司既可能来自于新兴行业,也可能来自于传统行业。如果这些股票估值也有吸引力,那我会非常愿意买入持有。

  《21世纪》:经历前期上涨后,现阶段更看好哪些行业或板块的投资机会?

  银华刘辉:今年的核心方向是:农业大年,科技元年。

  这个判断,是在2018年10月成长类公司再一次股价崩溃以后逐渐清晰和坚定的,我会在后面的投资过程中认真实践这个基本战略方向的判断。

  农业大年,是因为这个机会足够大,但能否存在多长时间,不确定。农业的机会,是事物周而往复的力量带来的。

  而科技的机会,是中国特定历史发展阶段所给予的,具有时代特征。因为中国科技发展开始进入一个新的重要时期。

  2018年是一个重要年份,给这个国家很多人留下了历史印记。这个印记使得国家从上到下对科技由大到强达成共识,并形成前所未有的需求强度。

  中美的战略角力,也为我们科技发展指明方向。这个历史印记,就是一个时代节点。我们需要对时代内在脉动的变化有感知。

  所以,我们在今年会坚持在农业、科技产业链中进行投资,当然,我们会在适当时机增配消费股作为基础配置,因为好的消费类公司具有时间价值上的优势。

  前海开源邱杰:目前,主要看好TMT,农业,非银金融等行业。

  TMT包括通信、信息技术和传媒等。

  在建设5G的大背景下,通信技术的革新将带来一系列的产业变革,涉及信息交流与融合、先进制造等领域具有空间大、成长性好、可延展性强等特征。

  目前,很多优质企业的估值水平仍处于历史低位,基于其受益政策扶植、内生高成长性等特点,当前时点具有很好的投资性价比。

  对于农业领域我也比较看好。

  因为我国畜禽养殖行业整体存在很大的效率提升空间,对优质企业而言还是一个蓝海市场,明显的竞争优势意味着份额提升空间还很大。我们判断,未来,一些优质上市公司将具备量价齐升的投资机会。

  对于非银金融领域,我认为,券商行业可能进入新的创新行业盈利增长的周期。直接融资对于新兴产业的发展至关重要,资本市场将面临重大变革,科创板设立、注册制试行、衍生品放开等政策会让证券行业迎来重要的发展机遇,其中的优质企业将快速发展壮大。

  金鹰陈立:我的投资风格是顺应产业发展趋势,微观精选个股,以成长股投资为主。致力于发掘宏观、行业与公司间能形成明显共振效应的重大投资机会,会继续关注科技领域,在综合评估风险和收益的情况下,也会适时重配一些我们认为机会比较大的行业。

  会重点关注科技领域的5G、人工智能、大数据、云计算、半导体等。

  另外,新能源、医疗健康等也是中长期看好的投资方向。

  后续资金何在?外资和房市资金或是关键

  《21世纪》:外资影响大吗,接下来资金会主要来自哪里?

  前海开源邱杰:外资流入对于重构A股市场的生态有积极作用,随着MSCI纳入A股的比例从5%扩大到20%,预计今年将带来数千亿净流入资金。未来A股被纳入比例还会持续提高,从而带来持续的外资流入,并将成为A股市场的一股重要力量。

  除了外资,我国居民财富在权益资产上的配置比例要远低于发达国家,有较好的提升潜力。

  我认为,未来十年房地产在居民资产配置中的价值和占比会显著下降,而股票资产的配置比例会持续提升,这些都是持续的资金来源。


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