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公募基金市场将遭银行理财子公司蚕食?

2018-12-06来源:澎湃新闻 网友评论(0)

  随着12月2日银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》,设立伊始就“对标”公募基金的银行理财子公司,是否会对公募基金行业形成正面阻击?

  对此,一家公募基金市场部人士称,银行理财子公司的设立将对现有的理财业务市场格局产生重要影响,依托强大的销售渠道,将在理财市场上对公募基金的固收和委外业务造成巨大的冲击,而银行系公募首当其冲。

  不过,天相投顾基金评价中心负责人贾志向澎湃新闻记者分析称,银行理财子公司对公募基金的业务冲击将是中远期的。

  基金销售渠道中银行代销量将进一步下降

  “对标”公募基金的银行理财子公司,在业务发展方面,究竟有哪些天然优势呢?

  上海证券基金分析师高云鹏对澎湃新闻记者说,银行理财子公司的优势在于,与银行(资金方)关系更为直接和密切,固收投资经验丰富;但公募基金同样有自己的优势,那就是行业较为成熟,透明化、合规化运作时间长经验丰富。

  “银行系基金公司因前期受到银行股东照顾较多,此次理财子公司的加入可能会影响更大,这里也要看银行股东的战略发展方向等规划。”高云鹏认为,银行理财子公司的设立对于公募基金的影响会是中长期的。“首先,理财子公司的设立需要筹建、开业两个阶段,两个阶段中又分别有审批流程,需要一定时间,其次,初期发行产品会较为谨慎,创新也是一个循序渐进的过程。”

  一家银行系公募基金人士对澎湃新闻记者说,总体来说,受到银行理财子公司投资门槛下降,投资范围放松,公募基金在传统领域的优势可能会减弱,但基金公司后续仍可基于主动管理优势,在不同时点,找到相应的产品对接策略。在资产配置业务方面,可通过多样化的手段,发挥公募基金嵌套优势,进一步加强为银行资管业务提供一揽子的解决方案和服务的能力。

  华安基金首席经济学家林采宜撰文指出,商业银行理财子公司设立对公募基金的影响主要体现在三方面:

  1。基金销售渠道中银行代销量将进一步下降;2。公募基金固收产品的市场份额将遭受挤压;3。银行系资管通过延续非标投资优势构建行业优势地位。

  林采宜认为,银行代销一直是基金公司及其他资管机构产品销售的重要渠道。从2013年开始,随着银行非标产品的推行,在代销基金银行理财销售结构中占比一直下降,截至2018年上半年,国内银行代销基金占整体理财产品销售规模的比重已降至10%以下。受此影响,公募基金的销售渠道逐渐转向第三方平台和直销,银行代销占比从2007年的77%降至8%。

  伴随着银行理财子公司管理办法的落地,银行理财产品将进一步走向“自产自销”,代销公募基金的规模将进一步缩小。因此,对于银行代销渠道依赖性较高的公募基金,在销售方面可能将面临更大的压力。

  此外,林采宜指出,目前中国公募基金管理资产中约有80%份额涉及固定收益投资(货币基金68%、债券型基金0.1%、混合基金12%),由于债券型基金、混合型基金所占规模相对不高且主要以信用债为主,与银行理财具有差异性。

  但主要以投向银行定存、大额存单、央票等短期资产的货币基金,无论在收益率(集中于2%-3%区间)还是投资风格上,与银行理财产品有着较强的替代性,而银行本身长期作为此类投资的参与者,其在理财产品中固定收益资产(债券、货币市场工具等)占比约为六成。

  林采宜认为,银行理财子公司一旦发挥固收投资的资源优势,并依托母公司在流动性管理上的支持,将直接替代公募基金同类产品的市场份额。

  权益资产管理能力成发展重点

  据悉,目前已经有银行理财子公司开始到处挖人,但由于一切都是刚刚开始,待遇上也不及基金公司,并不太好招,大家仍处于观望阶段。

  “人员的话,银行理财子公司在构建团队的过程中,可能会考虑从基金公司挖人才,但结果可能是综合考虑理财子公司和公募基金哪边的平台更好,收入更多等问题后的体现。”高云鹏称。

  不过,贾志也说,团队建设,是一个系统工程,不是挖几个牛人就可以的!同时,也要寄希望于母行的开放包容,高屋建瓴。银行理财子公司估计至少要五年左右,才能确定发展基础。

  多位业内人士认为,在银行理财子公司投研团队暂未完全建立起来的空档期,公募基金提高投研实力及主动管理能力才是核心要务。

  对于公募基金在权益市场的投研能力,多位接受澎湃新闻记者采访的业内人士都表露出了信心。

  “在渠道募集资金能力,投资多元化,银行理财子公司都优于公募基金。”贾志认为,公募基金只有在权益产品投资上继续巩固加强,才有更好的竞争优势。同时,公募基金也应在FOF(基金中基金)和REITS等产品上积极开拓,用持续稳健的投资管理能力获得投资人的认同。

  高云鹏认为,银行理财子公司和公募基金在业务上是有部分重合的,货基和债基等固定收益产品肯定首当其冲的受到影响。“因为理财子公司本身在固收市场就有一定的优势,再加上‘亲儿子’的身份,以前银行放在公募的委外大概率会萎缩,交给理财子公司做。”

  高云鹏认为,权益市场投资由于不是原银行理财部门的优势,理财子公司发行产品初期秉着谨慎的原则,可能会通过公募基金投资于权益市场,公募基金受到影响的概率较小,尤其是投资逻辑清晰、历史业绩好、投研实力强的公司,不仅受到的冲击较小,还可能会迎来一波机会。

  “银行偏向保守且非常注重风险,相对于收益,银行更看重自己的风险承受能力,例如不良率、资产充足率等资产质量指标,所以在对于长期以来投资能力有限且偏保守的银行来说,预测其发力仍主要在固收方面。”一位卖方分析师称。


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