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沪铜和Comex铜价将如何运行?

2018-11-30来源:对冲研投 网友评论(0)
  作者: 车红云,国投安信期货首席分析师

  8月中旬以来,国内外铜价触底反弹,但10月份以来遇到阻力,铜价波动区间越来越窄。从市场主导因素上看,10月份开始以美国为主的全球股市大幅回落、美元走强,还有原油价格暴跌,这些宏观面的风险都给铜价形成压力,但因为铜的库存处于历史低位,现货市场供应趋紧,铜价还是遇到很好的支撑。

  本周末市场早已焦急等待的G20会议将在阿根廷召开,中美最高领导人将会面谈,中美贸易冲突前景将会明朗,宏观风险将得到释放,铜价也将走出方向。

  我们倾向于风险已由市场消化,如不出现更差情况,铜价将由基本面主导,短线破位后继续反弹的可能性较大。

  一、宏观风险已在市场消化之中

  10月份以来美国股市大幅回落,原油价格更是跌幅超过30%,市场对全球经济增长的担忧是主因。分析来看,从今年开始,全球主要经济体的走势出现分化,欧洲和中国经济增长放缓,全球只有美国经济一枝独秀,但是近期市场对美国经济的担忧也在增加,一是美国连续加息,这使股市和房市的压力增加,二是中美贸易冲突和美国对技术出口限制开始对美国企业产生影响,市场对已经持续上涨十年的股市牛市能否持续产生怀疑。再加上美元走强对发展中国家造成冲击,市场对全球经济增长的担忧加剧,各组织不断下调全球经济增长预期,商品市场也多回落。

  我们认为,目前全球经济增长虽有放缓,但仍在较高的水平,月底的中美贸易谈判如不使情况进一步恶化,近期市场已经消化了大多数风险,各市场有止跌的可能。

二、铜的供应有瓶颈

  二、铜的供应有瓶颈

  今年6月份以来,全球铜库存快速下降,目前已经降至41.4万吨的低位,尤其是LME库存不足14万吨,中国库存只有14万吨,现货市场供应紧张,现货升水居高不下,同时中国进口亏损高达千元以上,中国是进口依赖性的国家,进口长期大幅亏损,这使市场矛盾更加突出。

  对于6月份以来库存的大幅减少,我们认为是多方面的,早期与铜价大跌导致废铜供应中断有关,但在铜价反弹后废铜供应开始恢复,库存仍在下降,这确实与精铜本身的基本面密切相关。我们认为最主要的原因是Vedanta关闭印度40万吨的Sterlite冶炼厂,自5月份政府勒令Sterlite关闭后,第三季度其几乎就没有产量,这使印度从净出口国转为大量进口,每个季度10万吨的减产量令市场供应压力大增。虽然中国也在增加产能,但新产能释放仍需时间,再加上全球需求仍在增加,第三季度开始中国和印度的总产量几乎没有增加,这是导致全球铜供应偏紧的主要原因。估计在印度Sterlite恢复生产或者中国新产能释放出来之前,全球铜供应偏紧的局面仍会给铜价以支持。

三、年底中国消费有支撑

  三、年底中国消费有支撑

  中国今年消费疲软,增幅较去年下降一半,这主要是因为上半年国网投资出现20%以上的下降。但从6月份开始,国网投资开始增加,9月份更是出现同比大增20%的现象,根据年初计划,今年国网投资要增加2.78%,实际情况是到9月份为-9.6%,年底国网投资增加给铜的消费带来动力。

  另外,因为明年出口关税会上调到25%,今年空调行业出现抢出口的现象,生产情况较前几个月明显回升,这也给铜价带来支持。

四、全球基本面处于紧平衡状态

  四、全球基本面处于紧平衡状态

  今年全球铜供应增长在2.7%,消费增长回落到2%,全球基本面过剩7万吨,估计2019年全球铜产量增幅和消费增幅都会有所回落,估计都在1.5%左右,因此铜的过剩量在5-7万吨之间,铜的基本面仍处于紧平衡状态,铜价以震荡为主,宏观面成为铜价大幅波动的主因。

五、铜价短多长空

  五、铜价短多长空

  对于铜价的判断,因为全球经济增长已经达到高峰,明后两年增长会放缓,铜价本周期的高点已经显现,我们倾向于未来3-5年铜价大趋势向下,有可能会回落到5000美元以下。

  但中短期来看,因为美国经济仍未完全转向,铜矿明年供应又偏紧,我们倾向于铜价仍有高位震荡的可能。回到短期来看,目前铜价位于窄幅区间波动,本周有可能会面临突破。

  从技术上看,COMEX铜指数位于2.6575-2.8220美分/磅之间,如能上破阻力位,铜价继续反弹,有可能会反弹在到3-3.1美分/磅的可能。

  国内铜价如能上破50000元,铜价有向52500元反弹的可能。

 

  <本文结束> www.camase.com

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